干货仓库的最佳温度应控制在多少

英文原文

《Charlie Munger speaks at the Daily Journal Corporation Annual Shareholders Meeting 2023》

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中文译文

《99岁芒格最新超万字股东会实录精华：畅谈ChatGPT、阿里、比亚迪、特斯拉、幸福感等话题》

网页链接证券市场红周刊

该译文有两处翻译错误：

①关于比亚迪

原译文：当初是李（芒格合伙人、美国喜马拉雅资本创始人）向我们推荐的比亚迪，那时候比亚迪的工厂很简陋，还只是一家给手机商做配套电池的企业，后来我们也给了它一些意见，比如建议比亚迪走进汽车行业，我当时对比亚迪的发展方向确实产生了比较大的影响。

更正译文：当初是李（芒格合伙人、美国喜马拉雅资本创始人）向我们推荐的比亚迪。比亚迪的主席——他是个天才，当时他说他想去买一家濒临破产的汽车工厂，当时比亚迪刚刚在手机电池方面做出一些成绩，李录和我都劝说他别干这种蠢事，要更加理智。但是去年比亚迪创造了20亿美元的汽车销售收入，他从0开始获得了这样的成绩，事实证明，生活中总是会出现一些意外（笑）

②关于阿里巴巴

原译文：我认为阿里巴巴是世界上最好的公司之一，它在中国互联网零售方面占据了非常重要的地位，具有很强的市场竞争力。

更正译文：我认为阿里巴巴是我犯过最大的错误之一。当时我被它在中国互联网上的地位所吸引，并没有意识到，它们本质上仍处于竞争激烈的零售商行业，即使是在互联网环境中也绝非坦途

浓度解读

《从阿里巴巴案例看芒格和巴菲特投资风格的不同》

网友说

@爱书的人

转发留存，尊敬并喜欢着这个睿智的老人。谁都有买错的时候，坦率的承认自己的错误远远比文过饰非要伟大的多。最后也喜欢芒格先生的投资理念，敢于重仓，敢于集中。

@很认真的六毛

芒格99岁高龄，看到心中满意的标还敢如此锐意前进、看错后又果断斩仓，芒格除了身体外灵魂是一点也没有老，希望我肉体80岁以后仍然有这样的锋利。

买错了】

我结合了芒格最近2年在多个场合表述的关于投资阿里巴巴的观点，来复盘一下芒格投资阿里巴巴的案例以及他的观点出现的变化。

1. 越跌越买，浮亏超30%据Daily Journal财报显示，芒格首次买入阿里巴巴是在2021年一季度，买入16.53万股，均价240元左右。 2021年三季度阿里股价继续大跌，芒格加仓13.67万股，均价170元左右，2021年四季度买入30万股，均价133元左右。

总体而言，芒格分别在2021年一季度、三季度和四季度分三次共计买入阿里巴巴60万股，平均成本约170元左右，芒格的这次买入还是很典型的越跌越买的风格，一举买成了Daily Journal第三大重仓股，2021年底浮亏超过30%。

在2022年2月17日举行的Daily Journal年度股东大会上，查理·芒格在回答投资人关于投资 阿里巴巴出现巨大浮亏的问题时，回答说：

阿里巴巴，我觉得这是一个合理的投资，至少目前来看，买入阿里巴巴股票并没有看起来风险那么巨大。

我觉得阿里巴巴非常有竞争优势，哪怕是在竞争激烈的零售领域，也极具优势。” 此时阿里股价已经跌到120元左右。而这时候的芒格，面对跌幅巨大的阿里巴巴，言语间对阿里的信心似乎有所下降，认为实际风险并没有那么巨大，阿里在零售领域仍然具备很强的竞争优势。

2. 芒格砍掉一半阿里仓位而在接下来时间里阿里股价继续大幅下挫超30%，在2022年3月份创出73元的阶段最低价，而芒格很有可能就是在2022年3月由于杠杆原因主动平仓了一半仓位。 在2022年5月1日举行的2022伯克希尔股东大会上，芒格在回应阿里的问题时，并没有正面回应，而是含蓄的表达了一些不满，主要强调了在我国投资要更加关注政策导向。结合后来的财报，这时候芒格已经减仓了一半仓位的阿里。

3. 坦承买入阿里是个错误而在最近的股东会上，芒格则坦然承认了他对阿里的投资是一次“最糟糕的错误”。 他批评了马云的不明智行为伤害了阿里，并且直言他被阿里在中国互联网的地位迷住了，没有意识到它终究还是个该死的零售生意。 即使在互联网上，零售也是个竞争激烈的行业，在这行做生意远没有想象中的那么轻松。芒格承认自己高估了阿里巴巴的未来。

4. 阿里之我见芒格在90多岁高龄还在扩大自己的能力圈，冒着“晚节不保”的风险重仓了互联网科技股阿里巴巴，同时还能大方的承认错误，这等胸怀实在是我辈学习之楷模。

当然对于芒格认为看走眼阿里主要是因为“该死的零售业”，我认为只是部分原因，因为芒格的爱股开市客，以及网上零售大赢家亚马逊同样都是零售业。 深层次的原因还在于近年来国内零售竞争格局发生了巨大变化，拼多多在夹缝中异军突起，抖音快手直播电商则进一步蚕食了阿里的市场份额。而被市场寄予厚望的公司二次增长曲线阿里云也遇到了增长瓶颈。

@扶老衲躺下

一会这个抢电商的市场了，一会那个抢外卖的市场了，一会这个行业地位不稳了……这心让你们操的。你看老衲打包中概互联多好，都是自家孩子，肉最终烂在锅里，各企兴衰不会影响整个行业的繁荣

@白湖水

“The young man knows the rules, and the old man knows the exceptions".

【老白解读】：上面的英文典故很有意思：新手知道规则，老手知道例外。芒格用在这里的意思是：投资用杠杆不好，一般人不要用杠杆。但是对于他和巴菲特这样的老手来说，有很确定性的机会，还是可以适当用杠杆，这属于例外。

jjg低价股猎手

巴菲特早期业绩远好于芒格，一个13年29.5%的年化收益（1957-1969），同期道指7.4%。一个14年（1962-1975）19.8%的年化收益，同期道指5%。并且芒格的波动大多了。

流氓周结论阿

芒格老爷子用杠杆买股票这件事还是颠覆我的三观的，可能是因为水平不够，无法想象作为价值投资的典范怎么能用杠杆来买股票的

奥古斯都yf5

阿里被收拾真的是怪马云太作了，作为一家世界性公司分决策人不应该这么高调随便批评国家政策导向。最大的错误就是马云一个公司创始人和著名商人不务正业还想插手政界，结果惹祸上身给公司招来很大麻烦。马云是阿里继续发展最大的败笔，马云现在就像沈万三一样有点不清楚自己什么身份了，做了很多越权的事发表了很多对公司不利的言论。