有关思考与行动的名言(有没有什么关于思与行)

Part I HR面试类问题

1. 他们会问你对该职位了解多少

你认为交易大厅里的分析员一天的工作通常都是什么样子的？

如果你希望你的答案让人印象深刻，你需要提供更多的细节。让面试官知道你了解高级交易员和初级交易员之间的区别。比如你可以这样说：

“基于我在德意志银行做暑期实习生时候学到的经验，我得说对于一个初级交易员和一个高级交易员，每天要做的工作是非常不一样的。这个职位的头几年，大量的时间似乎都花费在收集数据和更新金融模型，以及阅读行业相关的报告上——这是为了加深对该行业的了解。在达到专业水准并发展出强大的关系网络后，该职位的职责 会增加，而我也期望能够承担更多的职责——在市场中进行交易——跟其他交易员讨论市场的主要变动，同时继续监控市场动态。”

2. 他们会问你与应聘公司相关的问题

“是什么吸引你来高盛？你为什么不去德意志银行或者摩根大通？”

研究你要应聘的公司，以及它的竞争对手。你需要了解该公司的一些基本信息，以及为什么它能够在行业中表现出色。如果可能，把你的答案跟你以往的工作经验联系起来，这会让你表现更加出色。在面试前用Google研究应聘公司情况的候选人不在少数，但如果你能够花时间去了解一下周边行业，你就的把握会更大。比如：

“诚然，这两家公司都被认为是行业领军企业，不过，过去两年内所支付的290亿美元诉讼和解费用侵蚀了摩根大通的一度创纪录的盈利状况，这大幅度削弱了其风险 承担能力。相反，高盛目前具有更高的风险承担能力。我为此感到兴奋，因为这意味着公司能够允许交易更具有挑战性的产品。”

“大体上讲，我选择高盛是因为它的声誉。不论是高盛的历史，还是名誉，在市场上都是无可匹敌的。我甚至看到‘’网站将高盛评为北美和英国最受尊敬的公司。”

3. 他们会探究你掌握多少市场知识

今天如果你有2万美元，你会如何进行投资？

回答这个问题的时候千万不能过于简短。你需要把你的想法全盘脱出，谈论各种可能的投资类型以展现出你对行业深刻的认识。是的，你可以直接给出一个结论，但这必须要从你之前对各种投资产品的评估的基础上引出来。这也是你从众多候选人中脱颖而出的绝佳机会。在权衡各种投资产品的利弊之后，选择其中的一种，同时用目前市场行情来支持你的选择。

比如：“投资2万美元的最佳方式取决于希望从投资中获得什么。如果你希望你的资产能够随着时间平稳增长，那么我想企业债券是一个非常好的选择。”

“相反，如果你希望获得伴随高风险的高回报，我建议你看看新兴市场并研究其中具有很好方向和潜力的小型公司，这些公司必须有健康的财务报表。在过去几年中，清洁能源行业的发展令人印象深刻，所以这可能是一个不错的投资点。像Think Lite和SilverSpring Networks这样的美国公司都在提供更高能效解决方案，在过去的3年中获得了超过1000%的成长。”

还有一些相关问题可能被问到：

请从低到高评估一下各种产品的风险水平？

你的客户是一家对冲基金，他们要求你分析一下FTSE 100指数中某一特定行业的波动性以确定交易策略。你会如何分析？

你能够告诉我最近的一些新闻，以及这些新闻如何影响到德意志银行吗？

4. 他们会问你与他们所需技能相关的问题

你能够跟我说说你某一次跟一位愤怒的客户打交道的事情吗？

这是一次讲故事的机会。你需要先铺设好场景，然后解释你是怎样积极应对当时的处境以及最后达到了什么样的结果，重点强调你在这次经验中学到了什么。描述当时的情景；解释在这个情景中你的任务；明确你为了解决问题采取了什么行动；最后阐述结果——这是回答该问题的框架。

比如：“我在摩根大通进行10周实习的时候，我接到一个客户的电话，那位客户固执地认为我采取了一系列与他的指令相反的操作，虽然我的每一个步骤都是按照他的指令来操作的。他甚至还威胁要让我的上司辞退我。我没有反击他，也没有试图谴责他，我深深吸了一口气，向他承认这其中的确有问题需要处理，同时我也非常关心如何 能够找到解决方案。我为这个问题为他带来的压力而道歉，这平息了他的怒火；他开始理性地跟我对话。这给了我时间，让我能够跟他达成一个解决方案。我快速地 向我的经理汇报情况，并建议我们不仅取消这次交易，同时减免该客户的下一次交易佣金，以提高该客户的满意度。在与后台确认交易已经顺利取消后，我通知了该 客户，而他最后竟然表扬我工作做得很好。”

5. 他们会问你你的职业发展目标

你对未来5年的职业发展是如何规划的？

这个问题并没有正确的答案（跟这个问题类似：什么是最重要的？金钱，名誉还是知识？）。你的面试官其实想要得到一个你对职业发展的诚实的回答，以了解你的计划是否与公司匹配。他们不需要听到你说你希望在这个公司干一辈子，不过也不想听到你准备在6个月后出国做环球旅行。跟很多其他事情一样，你需要寻找一个平 衡。展示出你对公司的忠诚，以及想要进步的动力。

“我想说我的职业发展规划是希望获得一个能够激励我，让我感到兴奋的职位，这份工作允许我在现有的能力上进一步提升。我知道作为一个初级交易员对目前的我而言非常理想，因为这个公司和这个职位能够让我在接下来的几年里尽我所能地学习。向更多的资深人士学习并与他们交往，这能够帮助我成为这一领域的专家，也希望能够在公司能晋升到更高的层次。在我成长的同时，也能够推动公司业务成长。”

6. 他们会问你奇奇怪怪的问题考验你的问题解决能力

你如何用3刀将一个蛋糕切成8块？

这个问题（以及所有这种与职位无关的问题）的绝妙之处在于，它没有一个正确答案。你不需要提供一个正确答案，就能打动面试官。他们想要你平静地说出你的解决思路。你在展示你的大脑是如何工作的；如果你很容易慌张，然后开始说你不知道，这也可以，因为这跟职位无关，不过这不是一个好信号。

这一类别的其他问题包括：

伦敦一共有多少支牙刷？

为什么井盖是圆的？

在一架波音747里你能装多少网球？

你面试完开车回家的路上撞死一只猫的概率是多少？

Part II Technical 类面试问题

1.如何去衡量一个公司的价值

对于这个问题以及变体问题，我们应该用两个最基本的估值方法来回答：第一个是内在价值（Discounted Cash Flow Valuation，以下简称DCF），第二个是相对估值（comparable/multiples valuation）。

内在价值（DCF）

这 种方法相对学术化。DCF要求通过对未来现金流的折现来衡量一个资产的投资价值。这种方法要求我们预测未来5到20年的现金流，并且根据现在所能得到的信 息以及信息的可靠程度，来预测现金流的终值。然后通过选择合适的投资回报率（对于Unlevered DCF我们选择加权平均资本成本（WACC），对于Levered DCF我们选择cost of capital，股本成本）对现金流的终值以及预测的现金流进行折现。在Unlevered DCF中，（这是比较普遍的方法）我们得到的是公司的企业价值。要扣除净借贷来计算出股票价值。对于派发股利的股票，我们要计算被摊薄后每股收益来计算每 股平均价值

相对估值法（comparable/multiples valuation）

第 二个方法中需要选定同一类的公司，一般这类公司与要估值的公司处于同一个行业，有相似的经营环境，成长率，风险，以及投资回报率等。在现实情况里面，完全 相同的公司是不存在的，但是我们要尽量找到相类似的企业从而计算出相对准确的industry multiples，通过计算几个同类型企业的平均multiples，来算出目标企业的价值。比较常用的乘数有：EV/Rev, EV/EBITDA,P/E，P/Book。尽管一些行业会比较只强调某几个multiples，另外一些行业会同时使用很多industry multiples。

在你去面试之前，通过学习一个行业或者两个行业（阅读sell-side的研究报告是最好的方法），来准备有可能的会遇到面试问题（告诉我哪个行业你比较有兴趣，以及他们普遍使用的估值乘数是什么）一个不错的方法。

2. 在Unlevered DCF的分析过程中, 什么才是合适的折现率？

由 于在Unlevered DCF中自由现金流是pre-debt的（举个栗子帮助你理解这个问题，想象无杠杆现金流（unlevered cash flow）就是无举债的公司的现金流-所以公司没有利息支出，也无法从利息支出中获得税收利益），现金流的成本涉及到放贷者和资本股本的提供者。因此，折 现率就是向放贷人和股本提供者借钱的成本，即加权平均资本成本。

债务成本（cost of debt）可以从市场上同级风险的其他收益债券而得知，而股本成本（cost of equity）则相对难以估计。

股本成本通常通过资本资产定价模型（即CAPM）模型来预测。该模型将股本预期收益与它和市场的敏感度联系起来（详细的股本成本计算分析请见WSP的贴现现金流模块）。

3. 哪个通常更高-是债务成本（cost of debt）还是股本成本（costof equity）？

通常股本成本比债务成本更高，因为与借债相关的成本（利息）是税收减免的，也就是产生了税盾效应。另外，通常股本成本（cost of equity）更高是因为不同于放贷，股本投资者不被保证有固定的收入，并且当公司破产清偿时，他们是最后一批得到索赔的。

4.怎样计算股本成本？

估算股本成本可以使用数种竞争模型，其中业内最常用的是资本资产定价模型(CAPM)。CAPM建立了证券预期回报与其市场敏感度之间的联系(通常以标准普尔500指数为参考)。公式如下: 股本成本(re)=无风险利率(rf)+β*市场风险溢价(rm-rf)。

无风险利率

理论上，无风险利率应当反映无违约同期政府债券的到期收益与每个贴现现金流期限之间的关系。实际上，由于长期债券缺乏流动性，美国公司更常使用美国十年期国债的当期收益率作为无风险利率的参考值。

市场风险溢价

市场风险溢价(rm-rf) 表示以无风险利率投资股票所获得的超额收益。从业者通常使用历史超额收益法，对标普500指数收益与十年期国债收益的历史差价进行比较。

Beta(β)

Beta 用来估算资产的系统风险(不可分散化的风险)。Beta等于资产预期收益与股市预期收益的协方差，除以股市预期收益的方差。如果一家公司股本的Beta值 等于1.0，即与股市具有同等风险，投资者收益的波动情况与股市相同。如果股本Beta值为2.0，投资者收益的波动情况为市场的2倍。

5.怎样计算一家公司的Beta值？

由 于估算误差，如标准差导致Beta可能取值范围较大，无论通过历史收益计算Beta的原始值，还是计算projected beta，都无法Beta值进行完全准确的衡量，因此推荐使用行业Beta值。显然，杠杆率不同会导致可比公司的Beta值失真，因此我们需要对可比公司 的Beta值进行去杠杆化

方法如下:

β Unlevered = β(Levered) /[1+ (Debt/Equity) (1-T)]

然后，计算出平均去杠杆化Beta值之后，再根据目标公司的资本结构对该Beta值进行杠杆化:

β Levered = β(Unlevered) x[1+(Debt/Equity) (1-T)]

6.如何计算DCF分析中的unleveredfree cash flows?

Free cash flows = Operatingprofit (EBIT) * (1 –tax rate) +depreciation & amortization – changes in networking capital – capital expenditures

7.选用什么值作为营收倍数（revenue multiple）的分子？

答案就是企业价值(enterprise value)。

这个问题主要测试的是你是否理解资产价值（equity value）和企业价值(enterprise value)的区别，还有他们与营收倍数（revenue multiple)的关系。

Equity value = Enterprisevalue – Net Debt (where net debt = gross debt and debt equivalents – excesscash).

息 税前利润（EBIT）, 扣除利息、税项及折旧前盈利（EBITD）, 无杠杆现金流（unlevered cash flow）, 营收倍数（revenue multiples)都应用企业价值(enterprise value)作为分子，因为他们的分母是在测量无杠杆的利润率的方式。相反，每股收益(EPS),税后现金流（after-tax cash flows）,和账面价值（book value of equity）则都用资产价值（equity value）作为分母，因为其价值是杠杆化了的。

8. 如何对一个有负现金流历史的公司进行估值？

当利润率为负时，大多数倍数分析都变得没有意义，这时更好的方法就是DCF。

9. 营收倍数（revenue multiple）或EBITDA分别应该在什么情况下作为评价公司的方法？

当公司的利润和EBITDA 为负时，计算它的EBITDA倍数也会是没有意义的。因此，营收倍数（revenue multiple）会提供更多有价值的信息。

10. 假设有两家拥有完全相同的收入、发展前景、资本负债比率、资本报酬率和风险的公司，其中A公司的股票以P/E 的15倍的价格进行交易，B公司则以P/E 的10倍的价格进行交易，你认为哪家公司更值得投资？

答案是10 倍p/e的公司，因为理智的投资者都愿意为单股股票付更少的钱